資本運作的主要方式

資本運作的主要方式

資本運作又稱資本運營，是指利用市場法則，通過對資本本身的技巧性運作或資本的科學運動，實現價值增值、效益增長的一種經營方式;即是以利潤最大化和資本增值為目的，以價值管理為特征，將企業的各類資本，不斷地與其它企業、部門的資本進行流動與重組，實現生產要素的優化配置和產業結構的動態重組，以達到企業自有資本不斷增加這一最終目的的運作行為。

1.資產置換(Replacement of Assets)

資產置換是指上市公司控股股東以優質資產或現金置換上市公司的呆滯資產，或以主營業務資產置換其非主營業務資產等情況，資產置換包括整體資產置換和部分資產置換。

資產置換以后，上市公司的產業結構會發生變化或調整，資產狀況一般將得以改善。

2.回購協議(Repo，Repurchase Agreement)

回購協議有兩種，一是債券質押式回購交易，一是債券買斷式回購。

回購協議是指由借貸雙方簽訂協議，規定借款方通過向貸款方暫時出售一筆特定的金融資產(證券)而換取相應的即時可用資金，并承諾在一定期限后按約定價格購回這筆金融資產(證券)。其中的回購價格一般為售價加利息，這樣就在事實上償付融資本息。

回購協議實質上是一種短期抵押融資方式，那筆被借款方先售出后又購回的金融資產(證券)即是融資抵押品或擔保品。回購協議分為債券回購和股票回購兩種。兩種形式都是融資的手段，而且一貫都被認為是比較安全且回報高而快的方式。

3.債權轉股權(Debt for Equity Swap)

所謂債轉股實際上就是將債務轉換為股權，使債權人成為企業的股東，而企業則由債務人變成持股人的公司。債權轉股權一般有三種途徑:(1)直接把對企業的債權轉換為對企業的股權。(2)將債權出售給第三方，第三方再將這筆債權轉為股權。(3)將股權交給第三方管理，再從第三方獲得股息和分紅。

一般來說銀行、非銀行金融機構、企業、自然人等都可以充當債權人。

下面舉出的德隆的運作案例并非傳統意義上的債轉股，它并沒有變更權益關系，但本質上卻是利用關聯公司的錯綜復雜的關系對債轉股的另一種更高明的應用。

1996年2月新疆屯河、新疆德隆參與注冊成立新疆金融租賃公司。其中，新疆德隆和新疆屯河各出資700萬元，各占新疆金融租賃12.73%股權。6月，新疆屯河上市。10月，新疆德隆成為新疆屯河第三大股東，持股10.185%。

1997年4月，德隆通過新疆金融租賃首次發現了新中國第一只為期3年的一億元特種金融債券，年利率11%。為該特種金融債券提供擔保的兩家公司均是德隆系公司:其中之一是新疆德隆，其質押的是所持有的新疆屯河8.19%即1410.18萬股法人股及其質權登記日后的分紅派息;另一家則是烏魯木齊德隆房地產開發公司，抵押的是其下屬的城市大酒店的部分樓層。如下圖:

新疆德隆對新疆金融租賃的`擔保，其結果有兩種，一種是債權人對新疆金融租賃的債權轉變為其對新疆屯河的股權，另一種則是對新疆金融租賃自身的股權，使債權人直接成為新疆金融租賃公司的(間接)股東。

首先看第一種情況:新疆德隆對新疆金融租賃的擔保是采用股權質押的方法，其質押標的物是新疆屯河8.19%的法人股與質權登記日后的分紅派息。由此，如若新疆金融租賃無法償還債務，由新疆德隆來償還，新疆德隆如果由于種種原因不能或不愿償還，則債權人有權利對其質押品進行占用與處理，而其質押品卻是股權，那么最后債權人對于新疆金融租賃的債權就轉換為對其的股權;第二種情況繼續使用第一種情況的假設，即新疆金融租賃無法償還債務，而德隆亦不能或不愿償還，最終使得債權人對新疆金融租賃的債權轉變為對新疆屯河的股權，由于新疆屯河是新疆金融租賃的大股東，成為新疆屯河的股東，那么實際上也就是新疆金融租賃的間接股東。

從德隆的手法來看，實在是非常巧妙，本來新疆金融租賃對于債權人的債務是要負責任的，但卻最后使得債權變股權，由債權人自負責任。另外，兩家擔保公司所擔保的方式也有微妙但本質卻相差甚遠的區別，新疆德隆采用質押方法，最壞的結果就是失去對新疆屯河的一部分股權，而不用背負債務，由債權人自負盈虧;而德隆對于其房地產這個實業部分卻采用抵押方式，德隆依然對其擁有占有權。

債轉股是解決企業債務問題、對企業實施重組的一個重要方法，如果運用得當，不僅能夠避免企業因資不抵債而遭破產的厄運，也能夠使債權人減少損失，從而給債權債務雙方一個共同解決問題的機會。當然，在本例中，這種方法事實上是為企業融資提供渠道，如若企業無法上市或無法配股融資，那么該方法就無疑是上策。

債權轉股權的另外一種方法是:易股方案。具體來說就是母公司利用所持有的子公司的股票來交換自己的債務，即債務易股;對于債權人來說，即用對母公司的債權來交換對子公司的股權。

4.杠桿收購(LBO，Leveraged Buy-Outs)

杠桿收購是企業兼并的一種特殊形式，其實質在于舉債收購，即收購者利用杠桿原理，用少量自有資金，以被收購企業的資產和將來的盈利能力作為擔保從而籌集大量資金用于收購行為進而控制或重組目標公司的一種資本運作方式。

在收購活動中，收購方需要大量的資金才能運作，盡快籌集一定數量的資金成為收購方亟待解決的問題，而如果由收購方自己從外部融資支付收購價款，這無疑與直接支付被收購方價款是一樣的，而LBO的特色就在于買方收購股權的資金，主要以目標公司的各種資產作抵押，由目標公司向金融機構及其他來源貸得，而買方只支付一、兩成的現金。這樣做的后果就是公司的資本結構中債務資本占了絕大部分，收購方的償債壓力極大，而債務資本的提供方即債權人一般要求較高的利率作為補償，且附有苛刻條件。一旦經營不善，或是收購前規劃和收購后現金流規劃出了問題，收購方極有可能被債務壓垮而破產。而這種高度負債的收購方式，需要收購者做出精確的計算，使得收購后公司的收支處于杠桿的平衡點即收購后公司的收入剛好支付因收購而產生的高比例負債。

5.戰略并購(Strategic Mergers and Acquisitions)

戰略并購是并購雙方以各自核心競爭優勢為基礎，出于企業的自身發展戰略需要，為達到公司發展戰略目標，通過優化資源配置的方式在適度的范圍內繼續強化企業核心競爭力，并產生一體化協同效應，創造大于各自獨立價值之和的新增價值的并購活動。如:橫向合并、縱向合并、市場占有率增長、產品或市場保護、生產能力提高、財務協同、專業合作和多元化經營等，均屬戰略并購范疇。

以上可看出，戰略并購至少應包括四方面內容。第一:戰略并購以企業發展戰略為目標，通過并購達到既定目標或為達到戰略目標而選擇手段，屬于長期戰略考慮。第二:以增強企業核心競爭力為基礎，使并購后的企業形成更強的競爭優勢。第三:產生協同效應，其主要體現在生產協同、經營協同、財務協同、人才與技術協同。第四:戰略并購與財務并購有很大區別。并購學術界把整合并購于一體為前提進而謀求企業價值增值的活動，稱為戰略并購;而把不涉及整合并購公司于一體，直接謀求并購企業增值的稱為財務并購。

戰略并購后期整合非常關鍵，整合的好，效果非常突出且對于企業來說在確定其優勢產業、占領市場將發揮重大作用。

另外，戰略并購根本目的在于追求競爭上的長期戰略優勢，使公司適應不斷變化的環境，而并非單純追求規模擴大和財務上的短期盈利。這必然說明公司不僅要關注并購本身，還要更多關注并購后整合工作的順利完成。

6.資產證券化(Asset Securitization)

資產證券化是在資本市場上進行直接融資的一種方式，資產證券化發行人將缺乏流動性但能夠產生未來可回收的現金流的資產(即基礎資產，underlying asset)在資本市場中通過向投資者發行資產支持證券進行融資，它與債券和股票等金融產品的不同之處在于資產證券化產品的還款來源是一系列未來可回收的現金流，而產生這些現金流的資產可以作為基礎抵押資產對資產證券化產品起到支持作用。因此，資產證券化的實質是出售未來可回收的現金流從而獲得融資，其最大作用是提高資產的流動性。

資產證券化運用組合基礎資產的現金流來發行證券，因此一般又被稱為資產支持證券(Asset-Backed Securities，ABS)。現在幾乎任何金融資產―只要具有可預測和可回收的未來現金流，都可被用做資產證券化的基礎資產。

資產證券化使投資者選擇的投資方式增多，企業融資渠道擴展，使其可不通過傳統占主導地位的銀行而獲得融資。

;

資本運作是什么?有哪些運作方式？

資本運作是什么?有哪些運作方式？

大家知道資本運作是什么?有哪些運作方式嗎？那么，下面是我收集整理的資本運作和運作方式，歡迎閱讀與收藏。

一、資本運作是什么

資本運作是指利用市場法則，通過資本本身的技巧性運作或按照資本的自有的規律運作，實現價值增值、效益增長的一種經營方式。資本運作是中國大陸企業界的創造，在口碑相傳的演繹中已成為一種以小變大、以無生有的訣竅和手段。資本運作也叫資本經營，就是利用資本市場，通過買賣(經營)企業、資產或者其它各種形式的證券、票據，而賺錢的經營活動。

二、常見的資本運作方式

1、發行股票、發行債券 (包括可轉換公司債券)、配股、增發新股、轉讓股權、派送紅股、轉增股本、股權回購(減少注冊資本)等。

2、企業的合并、托管、收購、兼并、分立以及風險投資等。

3、資產重組，對企業的資產進行剝離、置換、出售、轉讓。

4、為改善資本結構或債務結構為目標，進行企業合并、托管、收購、兼并、分立等。

三、企業發展模式

企業的發展分為內向封閉型發展模式和外向開放型發展模式。其中內向封閉型發展模式之指通過自身產品經營不斷積累資本，逐步擴大經營規模，擴展經營領域，特點是傳統方式，發展速度慢。外向開放型發展模式是根據產業發展的需要，積極引入外來資本，快速擴大規模，進入新領域，形成競爭優勢，特點是現代方式，發展速度快、突顯整合能力。資本運作是企業集團加速發展、借力發展的必由之路。發展與資本的關系：越發展，就越需要錢，同時越有錢，越發展;資本，可以促進發展，而反過來發 展又促進了資本增長。

四、資本運作的作用

資本運作的介入在企業發展過程中起到杠桿作用、發揮倍增效應。同樣的資源能力，一旦采取資本運作等超乎常規的方式，就會發揮出其杠桿作用和倍增效應來，但是，一旦操作不當，其破壞作用亦是如此。

五、資本運作的通道

打通資本運作通道是企業集團實現戰略發展目標的重要條件。精干已有業務，營造新的利潤增長點，快速提升企業集團整體實力，形成自己的優勢領域，是企業集團核心目標，自己的錢是有限的，用自己的錢只能是滾雪球式常規式發展。社會的錢是無限的，用社會的錢可以是倍增式膨脹式發展。

企業集團應當從整個金融業及企業的實際問題出發探討建立資本運作的路徑。筆者經歷的一個企業面臨的最主要的問題包括：1、資產負債率居高不下，導致融資成本高;2、存量資產閑置，不能有效發揮作用，企業集團整體盈利性水平低;3、現有的股份公司、企業控股等融資平臺基本閑置。

六、資本運作的主要思路

基于企業現況，研究企業集團資本運作的可行思路，首先明確將解決的核心問題。其中包括：企業集團具備哪些資本運作通道;企業集團資本運作活動如何開展;企業集團如何降低資本運作成本;企業集團如何控制資本運作風險。據此問題，探索可涉及得主要思路：利用股權融資和債權融資的組合改善資產結構;利用并購重組建立戰略產業，構建核心競爭力;發揮資產管理作用，提高企業酒集團整體盈利能力。

七、資本運作方式研究

股權融資，可以重點考慮增發擴股和上市融資;債權融資，可以從優化國內長短貸款、發行債券上考慮;并購重組，主要以企業收購為中心，不相關產業采取企業托管;資產管理，可以酌情采取以下五種方式，開展工作。通過股權融資、債權融資、并購重組及資產管理的資本運作方式，支持集團戰略，達到提升業績，創造企業價值的目的。

八、資本運作的具體目標確定

筆者根據實際調研，發現企業集團三大具體目標為：建立融資平臺、降低融資成本、提升資產管理。

九、資本運作遵循的原則

資本運作要遵循先易后難、從熟悉的業務入手，對于不是擅長的領域首先需要進行研究，風險與止損是首要考慮問題。

根據研究，筆者認為，首先應該從債券融資開始，進行長期貸款與短期貸款的優化，然后是利用股份上市公司，進行股權融資，資產管理作為高級的部分，需要綜合考慮，并購重組更是可遇不可求。

拓展內容： 資本運作基本規律

金錢三部曲

人找錢，錢找人，錢找錢。

什么是資本運作

所謂資本運作，即利用有限的一切可以產生價值的資源，運用市場法則，通過資本本身的技巧性運作，達到資本創利的最大化!

研究最本質的規律

1、資本的三種形態：

a、實物資本(變現能力強)

b、貨幣資本(變現能力強)

c、無形資本(最容易被忽略)

2、無形資本的三大形態

a、技能性資本

b、影響力資本

c、控制力資本

3、資本的三大來源

a、我的：與生俱來

b、我家的：法規約定的

c、別人的：天下財天下人取之

4、天下財天人取之的含義

a、天下人的錢都是自己的，只是目前別人幫自己代管而已

b、自己的錢也是天下人的，目前只是幫別人代管而已

c、自己的錢財多少跟自己的心胸和格局成正比

人生的三大資本

1、時間

a、別人的時間為你所用

b、提升你時間的濃度

c、善用別人：過去的時間、現在的時間、將來的時間

2、信用

信用好壞跟自己的表現無關，跟別人對你的評價有關

a、人的面子是別人給的

b、由你身邊的關鍵節點的質量高低決定的

c、習慣性地優化你的關鍵節點的質量，你的信用系統就會得到提升

3、機會

沒有時間積累和信用的機會很有可能是假機會

資本的時間價值：是資本經歷一定時間的投資和再投資，經過某種經營過程，所增加的價值再按復利計算，稱資金的時間價值，一般以增長率表示。

實現資本的時間價值最大化

1、不讓自己的資本實現價值最大化是浪費

2、不幫別人的資本實現價值最大化是缺乏社會責任感

3、資本的時間價值增值功能不能重來

4、資本的各大權益是可以分拆的

5、資本的時間表現形式是可能相對移動的

資本運作的二十個基本原則

1、時間是一切資本之源

2、沒有最大，只有更大。

3、做不到是由于還沒有想到。

4、凡事最少有一個有效的方法。

5、天下財，天下人取之。

6、在大系統中，每個人擁有足夠多的資源

7、沒有缺乏資本的人，只有缺乏資本的狀態

8、財富本身是沒有好壞，沒有性格的。任何財富都可以實現正面價值，成為正面財富。

9、財富總是自動向資本密集的方向流動，讓所處的系統成為資本最密集體

10、看到的是財富，看不到的是財富后面的故事。

11、只需要合法的.方法就已經夠了。

12、在大系統中，誠信比生命更重要

13、在大系統中，做出最多加法的人擁有最大資本、機會資本。

14、若要求知，必須行動

15、同樣的方法只會得到同樣的結果

16、養成以結果為起點的習慣

17、不能富貴是對家族是不負責任的

18、沒有敵人的人不會有朋友。

19、資本在交換和流動中創造價值。

20、對未來的財富預期是最重要的財。

企業資本運營的三部曲

1、觀念到位：

a、實業是軀殼，資本運作是靈魂，落地是根本

b、企業是有生命的，要按生命的成長規律去做事

c、不要有攀比心

2、資產運營部到位

3、企業儲備銀行到位

企業融資的三種渠道

1、內部融資

不輕易給員工股份

2、外部融資

a、債務融資(還本付息，免交所得稅)

b、股權融資(不輕易風投，交所得稅)

3、系統資本整合融資

(1)應收帳款融資

a、付款方是有信用的：政府、機構、大集團、銀行、其他銀行信任的單位

b、應收帳款證券化(信托)

(2)應付帳款融資

a、遠期承兌匯票(支票)

b、質量保證托管

c、應收帳款證券償付

(3)小貸公司融資

a、急事告貸、小貸最快

b、受理動產、庫存、設備等市場上有價值的抵押物

(4)企業債券融資

a、債權人不干涉經營

b、利息可在稅前支付。(300萬以內，199人以內，300萬以上，50人以內)

(5)存貨質押融資

a、一定時間內價值相對穩定

b、存放于第三方倉庫

(6)租賃融資(大設備)

a、有利于提高產能、行業競爭力

b、逐年分攤成本，實現避稅

c、買斷前無所有權

(7)不動產抵押融資

a、不接受小產權房

b、可重新評估后加貸

(8)有價證券抵押貸款

a、可保留國債、股票等的預期回報

b、可分批贖回

c、一般為不記名債券

(9)經營性貸款

a、以已有經營記錄為基礎

b、用于公司的主營業務

(10)裝修貸款

a、有抵押物無還款來源

b、額度范圍和比例空間較大

(11)專利技術融資

a、有有效期限制

b、有成功的市場、有規模

(12)預期收益融資

a、能有效提前使用預期回報

b、一般需要用到擔保工具

(13)個人信用融資

a、個人信用最大化

b、現金流最大化

(14)企業信用融資

a、企業信用最大化

b、企業現金流量最大化

(15)商業信用融資

a、有形商業融資

b、無形商業信用融資

(16)民間借貸融資

a、充分運用非正規"軟"財務信息

b、手續便捷、方式靈活

c、特殊的風險控制和催收款方式

(17)應收帳款預期融資

a、預期是可以預見的

b、預期有增長的趨勢

(18)補償貿易融資

a、供者和需者是同一個大系統

b、需者明顯大于供者

(19)BOT項目融資

a、A建設-A經營-移交B(公共工程特許權)

b、A建設-B經營-移交A(民間)

(20)項目包裝融資

a、價值無法體現或變現

b、可預見的升值空間

(21)資產流動性融資

a、有價值無將來

b、新項目回報預期高

(22)留存盈余融資

a、主動、可控、低利息成本

b、有穩定團隊的作用

資本運營的三個思維

1、天下財天下人取之(全球、國家、企業、他人、家庭、我)

2、信用系統最大化(信用系統越經營，價值越大、質量)

3、機會最大化(永遠不要忘記共贏的原則)

融資的三個級別

1、有成本融資

2、零成本融資

3、盈利性融資

資本運營的三個階段

1、頭痛醫頭：救火型

2、好習慣：日常規劃型

3、現代型：儲備銀行型

企業資本運營的階段性

1、生存階段(只是不停地賺錢，老板是萬能的)

2、發展階段(發展階段的四個特征)

a、有中長期的發展戰略和規劃

b、人心定

c、盈利模式清晰

d、現金流量穩健

3、跨越階段(跨越階段的特點)

a、定位穩定

b、盈利模式優化

c、可簡單復制

d、規模快速擴張

4、穩定增長階段(穩定增長階段特點)

a、必須在任何一個方向上具備踩剎車的能力，完成體內系統的完善，為下一個跨越蓄積能量。

b、體外系統打造(金融信用變現，融資和盈利空前強大)

c、為了企業的穩定發展，必須與高層達成心與心連接

5、產能結合階段

6、資本分拆階段

;

資本運作是什么意思

資本運作，是指企業的管理者通過各種形式，如流動、裂變組合等，對公司的所有資產進行優化配置，從而實現資本增值。

資本運作的特性：

1、資本運作的流動性。

資本是能夠帶來價值增值的價值，資本運作的生命在于運動，一定量的資本在不同時間具有不同的價值。

2、資本運作的增值性。

企業的資本運作，是資本參與企業再生產過程并不斷變換其形式，參與產品價值形成運動，在這種運動中使勞動者的活勞動與生產資料物化勞動相結合，資本作為活勞動的吸收器，實現資本的增值。

3、資本運作的不確定性。

資本運作活動，風險的不確定性與利益并存。這就要求經營者要力爭在進行資本運作決策時，必須同時考慮資本的增值和存在的風險，應該從企業的長遠發展著想，企業經營者要盡量分散資本的經營風險，同時吸收其他資本參股。

什么是資本運作

資本運作本質上就是從哪里(銀行貸款，基金，投資機構)去拿什么錢。

資本運作=資金+人際關系+社會關系+文化(歐美)

#? 環境變了，法律法規變了，我們經營企業的思維和方法也要及時變化和跟進。

案例一:? 瑞幸咖啡的資本運作

1. 2017年10月開始運作，就可以跑滿2018整個財年。媒體眼中的明星公司光環，成功讓瑞幸貸款三個億。利用初始資金，開始大肆擴張，豐富銷售數據，一邊大肆開店，一邊不斷試點，刷高銷售數據。

2.傳統咖啡店+大數據分析團隊+app(工程師團隊)=科技企業，相對于傳統企業上市估值模型，科技企業的上市估值模型，即使虧損上市，也可以獲得高估值。持續自我包裝。

3.港交所上市門檻，近一年收入大于等于5億港元，銷售數據，市值大于等于40億港元。

4.財報更加亮眼，關鍵指標數據達標，不斷開店刷高銷售數據，不斷的補貼消費者。

二、資本的關鍵詞

一是金融資本:? 股票，增發新股，債券，國債，信用卡，貸款，收購計劃，資本運作，

二是 產業資本 :固定資產，品牌資產，品牌影響力，穩定的現金流

投資決策: 廣闊的發展前景

擅長使用資本的能力。用股票投資者們的錢去收購資產。

運營，配方，經營權，

并購的收購方式: 一種是股票抵押貸款，一種是增發股票，就行籌集巨額資金，實現以大吃小，和以小吃大的并購活動。

比爾蓋茨說:打不贏就把他買下來。

喬布斯的賒賬和營銷能力。

資本運作的主要幾種方式是什么？

資本運作又稱資本運營、資本經營、資本營運，是中國大陸企業界創造的概念，它指利用市場法則，通過資本本身的技巧性運作或資本的科學運動，實現價值增值、效益增長的一種經營方式。簡言之就是利用資本市場，通過買賣企業和資產而賺錢的經營活動和以小變大、以無生有的訣竅和手段。資本運營分為資本擴張與資本收縮兩種運營模式。

所謂資本運營，就是對集團公司所擁有的一切有形與無形的存量資產，通過流動、裂變、組合、優化配置等各種方式進行有效運營，以最大限度地實現增值。從這層意義上來說，我們可以把企業的資本運營分為資本擴張與資本收縮兩種運營模式。

資本經營是指圍繞資本保值增值進行經營管理。把資本收益作為管理的核心，實現資本盈利能力最大化。資本經營的涵義有廣義和狹義之分。

1、 橫向型資本擴張

橫向型資本擴張是指交易雙方屬于同一產業或部門，產品相同或相似，為了實現規模經營而進行的產權交易。橫向型資本擴張不僅減少了競爭者的數量，增強了企業的市場支配能力，而且改善了行業的結構，解決了市場有限性與行業整體生產能力不斷擴大的矛盾。青島啤酒集團的擴張就是橫向型資本擴張的典型例子。　

2、縱向型資本擴張處于生產經營不同階段的企業或者不同行業部門之間，有直接投入產出關系的企業之間的交易稱為縱向資本擴張。縱向資本擴張將關鍵性的投入產出關系納入自身控制范圍，通過對原料和銷售渠道及對用戶的控制來提高企業對市場的控制力。

3、 混合型資本擴張

兩個或兩個以上相互之間沒有直接投入產出關系和技術經濟聯系的企業之間進行的產權交易稱之為混合資本擴張。混合資本擴張適應了現代企業集團多元化經營戰略的要求，跨越技術經濟聯系密切的部門之間的交易。它的優點在于分散風險，提高企業的經營環境適應能力。

資本運作的主要幾種方式

資本運作的主要方式　。

一、承擔債務式重組。

指并購企業將被并購企業的債務及整體產權一并吸收，以承擔被并購企業的債務來實現的并購。即在資產與負債基本對等的情況下，兼并方以承當被兼并方債務為條件接受其資產，往往同時也接受被并購方的職工。據統計，在已發生的企業并購中，通過承當債務方式進行的并購約占并購總額的70%左右。

百大股份有限公司在1992年4月以承擔債務的形式兼并了連年虧損的杭州照相器材廠。通過重組，盤活了原杭州照相器材廠的生產經營性存量資產，扭轉了經營虧損的局面，使新組建的杭州照相器材廠當年就創利近20萬元。1995年8月28日，全國最大的化纖生產企業儀征化纖以擔保債務方式與佛山市政府正式簽約，以為虧損的佛山化纖10.81億元人民幣債務提供擔保的形式，獲得了后者的全部產權，并3年付清9400萬元土地使用費。并購后，儀征化纖少了一個競爭對手，擴大了整體規模，實現了雙方優勢互補。

這一方式的優點是：

1. 交易不用付現款，以未來分期付款償還債務為條件整體接受目標企業，從而避免了并購方的現金頭寸不足的困難，不會擠占營運資金，簡單易行。

2. 容易得到政府在貸款、稅收等方面的優惠政策支持，如本金可分多年歸還，免息等，有利于減輕并購方負擔。

3. 目標企業的生產、組織和經營破壞程度較低。這一并購方式適用于急于擴大生產規模、并購雙方相容性強、互補性好且并購資金不寬裕的情況。

二、收購式重組。

并購方出資購買目標企業的資產以獲得其產權的并購手段。在目前資本市場不發達的情況下，用銀行貸款的方式去收購股權，是企業進行資本運營時切實可行的手段之一。并購后，目標企業的法人地位消失。

案例：哈爾濱龍濱酒廠連年虧損，1995年資產總額為1.4億元，三九集團在征得哈爾濱市政府同意后，出資買斷了該酒廠的全部產權，而新建一個類似的酒廠，至少需要2億元以上的投資和3年左右的時間。

這一方式的優點是：

1. 并購方并不需要承擔被并購方的債務，并購速度快。

2. 并購方可以較為徹底的進行購并后的資產重組以及企業文化重塑。

3. 適用于需對目標企業進行絕對控股；并購方實力強大，具有現金支付能力的企業。

三、股權協議轉讓控股式模式。

股權協議轉讓指并購公司根據股權協議轉讓價格受讓目標公司全部或部分產權，從而獲得目標公司控股權的并購行為。股權轉讓的對象一般指國家股和法人股。股權轉讓既可以是上市公司向非上市公司轉讓股權，也可以是非上市公司向上市公司轉讓股權。這種模式由于其對象是界定明確、轉讓方便的股權，無論是從可行性、易操作性和經濟性而言，公有股股權協議轉讓模式均具有顯著的優越性。

1997年發生在深、滬證券市場上的協議轉讓公有股買殼上市事件就有25起，如北京中鼎創業收購云南保山、海通證券收購貴華旅業、廣東飛龍收購成都聯益等。其中，比較典型的是珠海恒通并購上海棱光。1994年4月28日，珠海恒通集團股份有限公司拆資5160萬元，以每股4.3元的價格收購了上海建材集團持有的上海棱光股份有限公司1200萬國家股，占總股本的33.5%成為棱光公司第一大股東，其收購價格僅相當于二級市場價格的1/3，同時法律上也不需要多次公告。

這種方式的好處在于：

我國現行的法律規定，機構持股比例達到發行在外股份的30%時，應發出收購要約，由于證監會對此種收購方式持鼓勵態度并豁免其強制收購要約義務，從而可以在不承當全面收購義務的情況下，輕易持有上市公司30%以上股權，大大降低了收購成本。

目前我國的同股不同價，國家股、法人股股價低于流通市價，使得并購成本較低；通過協議收購非流通得公眾股不僅可以達到并購目的，還可以得到由此帶來的"價格租金"。

四、公眾流通股轉讓模式。

公眾流通股轉讓模式又稱為公開市場并購，即并購方通過二級市場收購上市公司的股票，從而獲得上市公司控制權的行為。1993年9月發生在上海證券交易所的"寶延風波"，拉開了我國通過股票市場收購上市公司的序幕。自此以后，有深萬科在滬市控股上海申華、深圳無極在滬市收購飛躍音響、君安證券6次舉牌控股上海申華等案例發生。

雖然在證券市場比較成熟的西方發達國家，大部分的上市公司并購都是采取流通股轉讓方式進行的，但在中國通過二級市場收購上市公司的可操作性卻并不強，先行條件對該種方式的主要制約因素有：

上市公司股權結構不合理，不可流通的國家股、有限度流通的法人股占總股本比重約70%，可流通的社會公眾股占的比例過小，這樣使的能夠通過公眾流通股轉讓達到控股目的的目標企業很少。

現行法規對二級市場收購流通股有嚴格的規定，突出的一條是：收購中，機構持股5%以上需在3個工作日之內作出公告舉牌以及以后每增減2%也須作出公告。這樣，每一次公告必然會造成股價的飛揚，使得二級市場收購成本很高，完成收購的時間也較長。如此高的操作成本，抑制了此種并購的運用。

我國股市規模過小，而股市外圍又有龐大的資金堆積，使的股價過高。對收購方而言，肯定要付出較大的成本才能收購成功，往往可能得不償失。

五、投資控股收購重組模式。

指上市公司對被并購公司進行投資，從而將其改組為上市公司子公司的并購行為。這種以現金和資產入股的形式進行相對控股或絕對控股，可以實現以少量資本控制其它企業并為我所有的目的。

杭州天目藥業公司以資產入股的形式將臨安最早的中外合資企業寶臨印刷電路有限公司改組為公司控股69%的子公司，使兩家公司實現了優勢互補。1997年，該公司又進行跨地區的資本運作，出資1530萬元控股了黃山制藥總廠，成立了黃山市天目藥業有限責任甕，天目藥業占51%的股份。

此并購方式的優點：上市公司通過投資控股方式可以擴大資產規模，推動股本擴張，增加資金募集量，充分利用其"殼資源"，規避了初始的上市程序和企業"包裝過程"，可以節約時間，提高效率。

六、吸收股份并購模式。

被兼并企業的所有者將被兼并企業的凈資產作為股金投入并購方，成為并購方的一個股東。并購后，目標企業的法人主體地位不復存在。

1996年12月，上海實業的控股母公司以屬下的匯眾汽車公司、交通電器公司、光明乳業公司及東方商廈等五項資產折價31.8億港元注入上海實業，認購上海實業新股1.62億股，每股作價19.5港元。此舉壯大了上海實業的資本實力，且不涉及資本轉移。

優點：1.并購中，不涉及現金流動，避免了融資問題；2.常用于控姑母公司將屬下資產通過上市子公司"借殼上市"，規避了現行市場的額度管理。

七、資產置換式重組模式。

企業根據未來發展戰略，用對企業未來發展用處不大的資產來置換企業未來發展所需的資產，從而可能導致企業產權結構的實質性變化。

鋼運股份是上海交運集團公司控股的上市公司，由于該公司長期經營不善，歷年來一直業績不佳。1997年12月，交運集團將其屬下的優質資產---全資子公司交機總廠和交運集團持有的高客公司51%的股權與鋼運公司經評估后的資產進行等值置換，置換價10841.4019萬元，差額1690萬元作為鋼運股份對交運集團的負債，從而達到鋼運公司的產業結構和經營結構戰略轉移的目的，公司也因經營范圍的徹底轉變而更名為"交運股份"。

優點：

1.并購企業間可以不出現現金流動，并購方無須或只需少量支付現金，大大降低了并購成本；

2.可以有效地進行存量資產調整，將公司對整體收益效果不大的資產剔掉，將對方的優質資產或與自身產業關聯度大的資產注入，可以更為直接地轉變企業的經營方向和資產質量，且不涉及到企業控制勸的改變；

3.其主要不足在于信息交流不充分的條件下，難以尋找合適的置換對象。

八、以債權換股權模式。

即并購企業將過去對并購企業負債無力償還的企業的不良債權作為對該企業的投資轉換為股權，如果需要，再進一步追加投資以達到控股目的。

遼通化工股份有限公司是遼河集團和深圳通達化工總公司共同發起設立的，其中遼河集團以其屬下骨干企業遼河化肥廠的經營性資產作為發起人的出資。錦天化是一個完全靠貸款和集資起家的企業，由于經營管理不善，使企業背上了沉重的債務負擔。但錦天化設計規模較大生產設備屬90年代國際先進水平，恰可作為遼河化肥廠生產設備的升級。基于以上原因，遼通化工將錦天化作為并購的首選目標。1995年底，遼河化工以承擔6億元債務的方式，先行收購錦天化，此后，遼河集團以債轉股方式，將錦天化改組為有限責任公司，遼通化工在1997年1月上市后，將募集的資金全面收購改組后的錦天化，遼通化工最終以6億元的資金盤活近20億元的資產，一舉成為我國尿素行業的"大哥大"。

優點：

1.債權轉股權，可以解決國企由于投資體制缺陷造成的資本金匱乏、負債率過高的"先天不足"，適合中國國情；

2.對并購方而言，也是變被動為主動的一種方式。

九、合資控股式。

又稱注資入股，即由并購方和目標企業各自出資組建一個新的法人單位。目標企業以資產、土地及人員等出資，并購方以技術、資金、管理等出資，占控股地位。目標企業原有的債務仍由目標企業承擔，以新建企業分紅償還。這種方式嚴格說來屬于合資，但實質上出資者收購了目標企業的控股權，應該屬于企業并購的一種特殊形式。

青島海信現金出資1500萬元和1360萬元，加上技術和管理等無形資產，分別同淄博電視機廠和貴州華日電器公司成立合資企業，控股51%，對無力清償海信債務的山東電訊器材廠和肥城電視機廠，海信分別將其393.3萬元和640萬元債權轉為股權，加上設備、儀表及無形資產投入，控股55%，同他們成立合資企業，青島海信通過合資方式獲得了對合資企業的控制權，達到了兼并的目的。

優點：

1.以少量資金控制多量資本，節約了控制成本；

2.目標公司為國有企業時，讓當地的原有股東享有一定的權益，同時合資企業仍向當地企業交納稅收，有助于獲得當地政府的支持，從而突破區域限制等不利因素；

3.將目標企業的經營性資產剝離出來與優勢企業合資，規避了目標企業歷史債務的積累以及隱性負債、潛虧等財務陷阱；

不足之處在于，此種只收購資產而不收購企業的操作易于招來非議；同時如果目標企業身初異地，資產重組容易受到"條塊分割"的阻礙。

十、在香港注冊后再合資模式。

如果企業效益較好，交稅也多，你可以選擇在香港注冊公司，再與原企業進行合資，優化組合，享受中外合資之政策。在香港注冊公司后，可將國內資產并入香港公司，為公司在香港或國外上市打下堅實之基礎。如果你目前經營欠佳，需流動資金或無款更新設備，也難以從國內銀行貸款，你可以選擇在香港注冊公司，借助在香港的公司作為申請貸款或接款單位，以國內之資產(廠房、設備、樓房、股票、債券等等)作為抵押品，向香港銀行申請貸款，然后以投資形式注入你的合資公司，依此滿足流動資金缺之需要，還可享受優惠政策。

優點：

1.以合資企業生產之產品，可以較易進入國內或國外市場，可較易創造品牌，從而獲得較大的市場份額。

2.香港公司屬于全球性經營之公司，注冊地址在境外，經營地點不限，可在國外或國內各地區開展商務，也可在各地設立辦事處、商務處及分公司;

3.香港公司無經營范圍之限制，可進行進出口、轉口、制造、投資、房地產電子、化工、管理、經紀、信息、中介、代理、顧問等等。

十一、股權拆細。

對于高科技企業而言，與其追求可望而不可及的上市集資，還不如通過拆細股權，以股權換資金的方式，獲得發展壯大所必需的血液。實際上，西方國家類似的作法也是常見的，即使是美國微軟公司，在剛開始的時候走的也是這條路-高科技企業尋找資金合伙人，然后推出產品或技術，取得現實的利潤回報，這在成為上市公司之前幾乎是必然過程。

十二、杠桿收購。

指收購公司利用目標公司資產的經營收入，來支付兼并價金或作為此種支付的擔保。換言之，收購公司不必擁有巨額資金（用以支付收購過程中必須的律師、會計師、資產評估師等費用），加上以目標公司的資產及營運所得作為融資擔保、還款資金來源所貸得的金額，即可兼并任何規模的公司，由于此種收購方式在操作原理上類似杠桿，故而得名。杠桿收購60年代出現于美國，之后迅速發展，80年代已風行于歐美。具體說來，杠桿收購具有如下特征：

1. 收購公司用以收購的自有資金與收購總價金相比微不足道，前后者之間的比例通常在10%到15%之間。

2. 絕大部分收購資金系借貸而來，貸款方可能是金融機構、信托基金甚至可能是目標公司的股東（并購交易中的賣方允許買方分期給付并購資金）。

3. 用來償付貸款的款項來自目標公司營運產生的資金，即從長遠來講，目標公司將支付它自己的售價。

4. 收購公司除投資非常有限的資金外，不負擔進一步投資的義務，亦貸出絕大部分并購資金的債權人，只能向目標公司（被收購公司）求償，而無法向真正的貸款方---收購公司求償。實際上，貸款方往往在被收購公司資產上設有保障，以確保優先受償地位。

銀河數碼動力收購香港電信就是這種資本運營方式的經典手筆。由有小超人李澤楷執掌的銀河數碼動力相對于在香港聯交所上市的藍籌股香港電信而言，只是一個小公司。李澤楷采用以將被收購的香港電信資產作為抵押，向中國銀行集團等幾家大銀行籌措了大筆資金，從而成功地收購了香港電信；此后再以香港電信的運營收入作為還款來源。

十三、戰略聯盟模式。

戰略聯盟是指由兩個或兩個以上有著對等實力的企業，為達到共同擁有市場、共同使用資源等戰略目標，通過各種契約而結成的優勢相長、風險共擔、要素雙向或多向流動的松散型網絡組織。根據構成聯盟的合伙各方面相互學習轉移，共同創造知識的程度不同，傳統的戰略聯盟可以分為兩個極端---產品聯盟和知識聯盟。

1. 產品聯盟：在醫藥行業，我們可以看到產品聯盟的典型。制藥業務的兩端（研究開發和經銷）代表了格外高的固定成本，在這一行業，公司一般采取產品聯盟的形式-即競爭對手或潛在競爭對手之間相互經銷具有競爭特征的產品，以降低成本。在這種合作關系中，短期的經濟利益是最大的出發點。產品聯盟可以幫助公司抓住時機，保護自身，還可以通過與世界其他伙伴合作，快速、大量地賣掉產品，收回投資。

十四 、知識聯盟：以學習和創造知識作為聯盟的中心目標，它是企業發展核心能力的重要途徑；知識聯盟有助于一個公司學習另一個公司的專業能力；有助于兩個公司的專業能力優勢互補，創造新的交叉知識。與產業聯盟相比，知識聯盟具有以下三個特征：

1. 聯盟各方合作更緊密。兩個公司要學習、創造和加強專業能力，每個公司的員工必須在一起緊密合作。

2. 識聯盟的參與者的范圍更為廣泛。企業與經銷商、供應商、大學實驗室都可以形成知識聯盟。

3. 知識聯盟可以形成強大的戰略潛能。知識聯盟可以幫助一個公司擴展和改善它的基本能力，有助于從戰略上更新核心能力或創建新的核心能力。

此外，在資本運營的實際操作中，除采用上面闡述的幾種形式或其組合外，還可借鑒國外上市公司資產重組的經驗，大膽探索各種有效的運作方法，進一步加大資本運營的廣度和深度。